遭遇史诗级别的逼空！铜的超级周期来了

遭遇史诗级别的逼空！铜的超级周期来了

不止黄金、白银，铜价也疯涨不已……全球金属市场掀起狂潮！综合媒体报道，现货黄金日前再度刷新历史高位，白银价格更是冲破30美元/盎司关口，铜价走势似乎更为惊人！当地时间5月20日，伦敦金属交易所交易的铜期货一度突破每吨11000美元关口。

实际上，从近一个月来看，大宗商品整体出现向上走势，数据显示，全球大宗商品价格已飙升至13个月以来的最高水平。追踪24种能源、金属和农产品的彭博商品现货指数今年迄今已上涨9%，主要受全球需求和供应中断的推动。

分析人士表示，“综合来看，地缘问题、货币宽松、供需失衡这几大因素对于全球经济和大宗商品影响较大，并且该种影响预期在未来较长时间都还会持续。”摩根大通日前表示，新的大宗商品“超级周期”已经开始。这意味着大宗商品价格将面临新一轮上涨趋势。

铜价今年以来持续走高。4月下旬，LME期铜价格自2022年以来首次突破1万美元/吨。随着行业供需缺口继续扩大，市场普遍预计将持续推动铜价上涨。

高盛此前在报告中将铜的今年年末预期价位从1万美元/吨上调至1.2万美元/吨，全年均价预期从9200美元/吨上调至9800美元/吨，维持2025年平均1.5万美元/吨的预测。

值得注意的是，当地时间5月15日，纽铜出现逼空行情，纽约铜期货盘中飙升5.5%，Comex 7月交割的铜价跃升至日内高点，达到5.026美元/磅，距离2022年3月俄乌冲突早期时创下的历史高点5.0395美元仅一步之遥。

上述逼空行情发生在7月的Comex铜期货合约。由于逼空，这一纽铜流动性最强的合约交易价格较其它市场基准合约大幅溢价。分析认为，纽铜之所以出现逼空，大背景是铜的供需趋紧。

一方面，供给端频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型推升了对铜的需求。铜作为最重要的基本金属之一，广泛运用于电动汽车、电网及其他可再生能源领域。

此外，主要矿山的建设和开发成本也在增加。现有铜矿产量在未来几年将急剧下降，机构预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去扩大铜矿资本开支，才能满足行业的供应需求。

花旗称，截至美东时间5月17日收盘，纽约商品交易所（以下简称 COMEX）和伦敦金属交易所（以下简称 LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合1800 亿元人民币）的投机性多头资金。

从原因来说，COMEX期铜之所以出现“逼空”，是因为最近几周市场对美联储年内降息的乐观情绪日益高涨、俄罗斯被实施更严厉金属制裁导致期铜无法交割，以及对供应趋紧的押注推动了对铜的买盘。

此外，交易所提高保证金也为铜市进一步上涨点燃了一把火。5月16日，COMEX 交易所的运营机构——芝加哥商业交易所（CME）上调铜期货交易保证金要求，直接要求保证金上调500美元至每手5000美元，并在当天收盘后生效。

这一决定提高了多空对决的成本，加剧了部分空头的离场。花旗集团研究报告称，截至美东时间5月17日收盘，COMEX和LME这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合1800亿元人民币）的投机性多头资金。

铜死多头：这是我职业生涯最确信的交易！

在铜价持续飙升之际，铜价死多头、前高盛商品首席Jeff Currie表示，这是我职业生涯最确信的交易！近日，现为凯雷集团能源路径团队首席战略官的Jeff Currie在接受媒体采访时，分享了为何他认为铜是他职业生涯中最佳的投资机会。

Currie认为，电气化的浪潮正在推动铜的需求增长，无论是电动汽车、支持人工智能的数据中心，还是为满足激增的电力需求而扩建的电网设施，都在全球范围内加速推进。

Currie表示：“这是我30多年职业生涯中见过的最具吸引力的交易。需求方面，它有绿色资本支出，有人工智能。记住，如果没有能源需求，人工智能就不可能发生，而对电网的限制将是铜。

Currie还指出，还有军事需求。因此，前所未有的需求增长与供应增长的前所未有的疲软形成鲜明对比，因为我们一直没有进行足够的投资，这使得铜成为我认为最具增长潜力的商品。实际上，我只是引用我们的许多客户和其他市场参与者的话，你知道，这是他们见过的最有信心的交易。

不过，“大宗商品旗手”高盛表示，尽管对铜价展望保持乐观积极，但近期市场订单显示，短期内需要谨慎，高价正在抑制需求，警惕基本面与价格预期的分歧。

高盛表示，最新订单调查显示铜需求超预期疲软，随着铜价飙升，需求有所放缓，从4月开始在5月进一步加剧，主要是订单延迟和规模收缩。高盛认为，当下的情景可能类似于2021年第二季度，过高的铜价或有所回调，才能走上了一条更加温和、可持续的上涨之路。

高盛调查统计显示，生产商订单下降、供应链库存增加，为金属价格冲击需求提供了额外的细节和数据。首先是铜产品生产商订单下滑，高盛表示，自4月初以来，中国铜和铝价格在3月份上涨了8-10%之后，大多数制造商、实物交易商和下游用户看到了订单下滑。

随着废铜替代需求增加，精炼铜库存增加。—位铜行业顾问表示，由于高定价和废铜替代品的增加，5月份精炼铜需求进一步恶化。最近几周，精炼铜的社会库存增加了18千吨，达到77.2万吨，是一年前水平的两倍。