如此惨淡？没有什么人想认购美国5年期国债

如此惨淡？没有什么人想认购美国5年期国债

当地时间1月24日，美国财政部进行了610亿美元五年期国债的拍卖，这是5年期这一期限品种自2021年以来规模的一次标售行动。这也是当地美债市场的一场重头戏，然而，异常惨淡的结果，恐怕令债市多头们感到担忧！

综合媒体报道，此次5年期国债中标收益率报4.055%，而美东时间1月24日下午1点投标截止时的发行前交易水平为4.035%，暗示需求疲软——投资者正需求锁定更高的回报率。

投标倍数为2.31倍，创2022年9月以来最低。这与周二的两年期国债标售结果形成鲜明对比——市场对后者的需求基本与预期相符。作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商获配比例为20.4%，创下了2022年9月以来的最高，印证了真实需求惨淡。

作为衡量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为18.7%。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例为60.9%，大幅低于此前的70.6%，创2022年9月以来最低，表明海外需求非常疲软。

如此惨淡的美债拍卖，迅速重新定价了美债收益率曲线。五年期美债收益率短线上扬超2个基点，刷新日高至4.0671%，日内整体涨约3个基点。美国30年期国债收益率攀升至今年迄今为止的最高水平，至近4.42%。2年期/10年期美债收益率曲线的倒挂幅度，则收窄至了约20个基点。

房地产经纪公司Crews & Associates高级董事总经理Daniel Mulholland表示，交易规模是一个可能的影响因素。美国财政部曾表示，预计2月至4月期间的标售规模将进一步扩大。

此外，标普公布的美国PMI数据更是强化了近期经济数据弹性的趋势，削弱了人们对美联储将于年中开始降息前景的信心。交易员预计，到9月份，美联储的降息规模为不到100个基点，低于本月早些时候的约130个基点。

MCAP LLC固定收益交易合伙人Michael Franzese表示，受这些数据影响，美联储在更长时间内保持较高利率的风险增加，惨淡的美债标售结果可能是因为市场的这一定价。

美国经济数据又亮了

当地时间1月24日，美国1月企业活动创下七个月来最大增长，因订单增加使服务提供商和制造商对需求前景更有信心。美国1月Markit综合PMI初值升至了52.3，主要受到服务业活动增强的推动。该指数高于50表明扩张。受国内需求走强提振，衡量未来一年产出预期的指标也攀升至了2022年5月以来最高水平。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，从PMI数据来看，美国经济今年的开局令人鼓舞，企业增长速度明显加快，同时通胀压力急剧降温。经济数据强劲，投资者对美联储3月降息的预期进一步降温。

Williamson还指出，1月份商品和服务产出均以自去年6月以来最快的速度增长，在需求状况改善的背景下，增长势头加快。新订单流入现已连续三个月回升，特别的，对美国国内客户的销售有所改善，对此构成推动，这有助于将企业对未来一年的信心提升至2022年5月以来最乐观的水平。

另外，Williamson表示，人们对2024年通胀下降的希望也提振了信心，缓解了生活成本的压力，并有助于未来降低利率。由于1月份价格上涨速度创下2020年初疫情封锁以来的最低水平，各公司报告称，销售价格通胀目前低于疫情前的平均水平，消费者价格通胀有望低于2%这一美联储通胀目标。

调查显示，供应延迟加剧，而劳动力市场依然紧张，未来几个月仍需要密切监测成本压力，不过到目前为止，PMI调查发出了一个明确的、受欢迎的信息：经济增长强劲，通胀大幅减弱。

当地时间1月25日，美国商务部公布的数据显示，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。美国2023年全年经济增长2.5%，2022年为1.9%。

分析认为，通胀降温刺激消费支出，美国第四季度经济超预期增长，缓解了经济衰退的担忧。通胀路径以及美联储如何应对通胀，将是判断美国经济走向的关键。

尽管美联储加息给美国家庭和企业带来了负担，但持续的就业增长和通胀下降推动了消费者支出。在假日消费好于预期的提振下，第四季度数据表明，美国经济保持了一些势头，这让人们预期，经济扩张的基础或许更加稳固。