美国企业破产数量创三年新高！高利率之下企业违约潮来袭？

美国企业破产数量创三年新高！高利率之下企业违约潮来袭？

近段时间以来，美债收益率的持续飙升引发市场广泛关注。虽然上周美联储态度转鸽、巴以冲突升级等地缘政治事件提振避险情绪等因素影响，美债收益率有所回落，但仍维持高位运行。

分析人士认为，长期债券收益率上涨意味着金融环境趋紧，可能对金融市场和经济增长带来不利影响，也在一定程度上降低了短期内进一步收紧货币政策的必要性。

不过，与此同时，美国企业债将在2024年至2026年迎来到期“高峰”。在“长期高息”的市场共识下，美国企业债违约风险也在逐步提升。

日前，巴伦周刊在一篇报道中指出，在利率上升加大偿债难度之际，今年申请破产的美国企业数量激增。标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)近日发布的报告显示：

9月份申请破产的美国上市公司和私营公司数量从8月份的56家增至62家，今年迄今为止申请破产的公司总数达到516家，仅略低于2020年前三个季度的518家，当时美国经济因疫情经历了持续时间较短但程度较重的衰退。2020年申请破产的公司总数为639家。

报道还指出，今年申请破产的公司数量一直居高不下，每月超过50家，是自2021年初以来从未出现过的水平。美联储通过减弱商品和服务需求来对抗通胀的加息举措似乎是“罪魁祸首”，许多公司不仅借款成本上升，销售也面临风险。

一些公司甚至难以获得贷款。生产饮尚宝(Instant Pot)和Pyrex玻璃器皿等厨电用品的Instant Brands今年6月申请破产，该公司当时说：“信贷条件收紧和利率上升影响给公司的变现能力带来压力，导致公司的资本结构变得不再可持续。”

7月，飞机租赁公司Voyager Aviation Holdings (VAH)提交了破产申请，原因也是利率上升。9月份医疗保健行业申请破产的公司数量最多，为11家，这其中不包括那些没有被标普按业务分类的公司。今年以来，医疗保健行业公司破产总数量达到63家，其中包括四年前上市的齿形矫正公司SmileDirectClub (SDC)。

今年目前为止，只有非必需消费品行业的公司破产数量多于医疗保健行业，截至9月底共有64家。专注于次级信贷客户的汽车经销商U.S. Auto Sales是8月申请破产保护的知名公司之一。

另外，Business Insider在日前的一篇文中指出，国际货币基金组织(IMF)警告，美国债务状况看起来越来越不可持续，随着利率居高不下，企业违约率正在飙升。

高盛策略师表示，到2025年，高额赤字可能会使美国的借贷成本升至新高。利率上升也必然会给借款人带来一些困扰，仅美国就有超过2万亿美元的企业债务将于2024年到期。

IMF警告，美联储收紧货币政策使债务变得更高昂，借款人可能已经处于财务不稳定的境地，而更高的利率可能会放大这些脆弱性，导致违约激增。

古根海姆投资公司分析人士在报告中指出，由于通胀持续高企以及美联储连续加息，美国企业的借贷成本迅速提高，许多企业在债务到期时无力偿还，从而陷入违约，最终面临破产的境地。

美国企业破产潮来临？

不过，业内人士表示，目前来看，美国企业债违约潮并未出现。一方面，在美国经济韧性的支撑下，美国企业破产潮未至，美国企业破产指数仍维持在历史低位；另一方面，企业债到期压力尚未集中释放，且疫情期间企业低成本融入的资金并未悉数投入使用，大量以现金形式储备，也提供了一定的保护。

从历史经验来看，多数违约潮首先发生于投机级债券市场，随后风险逐步向投资级企业债溢出。当前非必需消费行业在投机级企业债中占比较高，随着到期高峰的临近、超额储蓄的支撑减弱等，相关行业的违约风险或值得关注。

美国企业债将在2024年至2026年迎来到期“高峰”。在“长期高息”的预期下，美国企业债违约风险已有所抬升。“美联储加息周期持续至现在，美国经济仍然维持较强的韧性，但未来企业债大量到期仍然是风险点。”美国企业目前普遍持有的是低利率时期的债务，债务到期压力集中释放后，违约风险将有所上升。

穆迪在10月12日的一份报告中指出，近1.3万亿美元的蓝筹公司债券将在2024年至2028年之间到期，评级为“垃圾级”的公司在2024年至2028年间将有1.87万亿美元的债务到期。“这些数据的增长出现在宏观经济和信贷环境疲弱之际，加大了企业的再融资和违约风险。”

根据惠誉评级的估计，今年美国高收益债券的违约率预计将达到4.5%-5%，是2021年所有高收益债券发行人0.7%违约率的六倍多。嘉信理财 (Charles Schwab) 也警告，较高的借贷成本已在财务上压垮实力较弱的公司，美国的违约和破产高峰最早可能会在2024年第一季度左右出现