继续放鹰？鲍威尔：限制性利率必须保持些时间！

继续放鹰？鲍威尔：限制性利率必须保持些时间！

当地时间2月7日，美联储主席鲍威尔发表讲话，这也是美国1月强劲非农出炉之后，鲍威尔首次发声。整体来看，鲍威尔讲话释放的的重要信息为通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间。

另外，鲍威尔还指出，就业超预期强劲可以解释为何美联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。

当地时间2月7日，在华盛顿智库The Economic Club的对话访谈活动中，被主持人、凯雷集团联合创始人David Rubenstein问到，如果在发布1月就业报告以后再做决策，美联储是不是就要让加息幅度超过上周三会后公布的25个基点。

鲍威尔回答，美联储不是那样操作的，联储货币政策委员会FOMC要传递的信息是，通胀下降的过程是如何已经开始的。

另外，鲍威尔指出，“通胀下降的过程、即让通胀降低的过程已经开始，并且始于商品行业，大概占我们GDP的四分之一。但还有很长的路要走。这些处于通胀下降非常早期的阶段。”

鲍威尔说，美联储要传递的信息是，让通胀率降至联储的目标2%可能需要相当长的时间，美联储认为，“这个过程不会是一帆风顺的，可能会是坎坷的。所以我们认为，我们将必须进一步加息，并认为，要必须将限制性的政策水平保持一些时间。”

对于最新出炉的1月非农就业数据，鲍威尔说，没想到1月非农就业“相当强劲”，“比我所知的一切预期都强”。鲍威尔称，“这某种程度上显示了，为什么我们（美联储）觉得（降低通胀）会需要很长时间”，劳动力市场太强劲了。

鲍威尔重申他的观点，如果数据暗示美国经济加快增长的速度超出联储官员预期，美联储就准备让利率升得更高。“我们会对数据做出反应。因此，如果我们继续得到，比如说强劲的就业市场报告，或者通胀更高的报告，很可能我们就必须采取更多行动，让加息幅度超过市场定价体现的水平。”

鲍威尔重申1月美联储会后决议声明的说辞，即决策者认为，持续加息会是适合的。他说，美联储还未让利率环境有足够的限制性。关于通胀，鲍威尔表示，“我们预计2023年是会通胀大幅下行的一年。我猜测，肯定不止是今年，还得到明年（通胀才能回落到2%）。”

关于缩表，鲍威尔说，现在美联储的资产负债表有8.4万亿美元的规模，目前处于收缩资产负债表（缩表）的过程，FOMC在“被动”缩表，联储并未积极考虑出售持有的抵押贷款担保证券（MBS）。

鲍威尔还说，美联储对资产负债表的规模没有一个具体达到多少美元的目标，它达到联储认为合适的水平还需要“几年”时间。

2月7日，今年有FOMC投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，对就业报告感到惊讶，1月份劳动力市场数据显示，美联储需要继续加息，仍然支持加息至5.4%。

卡什卡利指出，“数据告诉我，到目前为止，我们在劳动力市场上没有看到太多美联储收紧货币政策的影响。有一些证据表明它产生了一些影响，但到目前为止还很微弱。我还没有看到任何可以降低我的利率路径的东西，但我会高度关注接下来的数据。”

Kashkari认为联邦基金利率应升高到5.4%，这一数字比他的同事们更为激进。去年12月，点阵图显示，美联储官员们预计的联邦基金利率终值的中位数为5.1%。上周，美联储如期加息25个基点，联邦基金利率升至4.5%-4.75%区间。

2月6日，2024年拥有FOMC投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，1月强劲的非农就业增长令美联储更有可能需要，让政策利率的峰值超过联储决策者此前预期的水平。

博斯蒂克认为，美联储官员需要了解就业报告是不是异常的数据，他“倾向于仔细研究一下”报告。他说，如果强于预期的经济形势持续，“可能意味着我们不得不再多做一点努力”。“我会预计，那将转化为，让我们的加息幅度超过我目前的预期”。

非农就业报告公布当天，和博斯蒂克同为2024年FOMC票委的旧金山联储主席戴利就表示，就业报告的数据令人惊叹，但此前的数据已经体现了同样的的经济总体放缓时劳动力市场仍强劲趋势。

戴利当时说，大部分联储决策者截至12月都认为，5.1%的政策利率是最终政策需要达到水平的良好指标，但联储可能让利率比那一水平更高。“如有需要，我准备做得比那更多。”

市场仍然不信鲍威尔？

然而，市场似乎仍然不信鲍威尔！鲍威尔讲话未能持续打压股市，美股N型走强，截至收盘，道指涨 0.78%，标普涨 1.29%。纳指涨1.9%重返技术性牛市。

自意外劲爆的1月非农报告公布以来，市场情绪已经明显遭到打击。利率峰值预期在短短两天时间内从4.9%飙升至5.1%，几乎完全符合美联储去年年底公布的预测中值。

自美联储1月加息25基点以来，市场预计今年剩余时间里还有两次加息，但现在市场愈发担心，美联储或祭出更多加息。

芝商所美联储观察工具显示，美联储在3月会议上再度加息25基点几乎板上钉钉，更有甚者认为，美联储可能会祭出50基点的加息幅度，5月和6月加息的预期也在快速升温。

野村证券分析师Charlie McElligott表示，市场普遍认为美联储在年内“暂停加息”，下一步进行“宽松”，这是一种灾难性的假设，市场根本没有为美联储恢复加息做好准备，因此面临做出最错误定价的风险。