FED本周预计维持利率不变，但很快会被迫降息

2 月份消费者通胀放缓，这可能使美联储在本周（3 月 19 日，星期三）宣布修订政策立场时有更多回旋余地来维持目标利率不变。但在关税迅速升级的背景下，上个月的数据已成过去，因此，美联储未来几周和几个月将如何管理政策的不确定性有所增加。

对于货币政策来说，这一挑战尤其复杂，因为由于关税上调，通胀上升的威胁可能至少在短期内伴随着经济增长放缓。

美联储对新的通胀压力保持高度警惕，但迄今为止可用的数据对于评估关税相关的通胀风险并不是特别有用，因为这需要数周甚至数月的时间才能在经济中发出明确的信号。

今天的联邦基金期货价格几乎确定美联储将在周三维持目标利率在 4.25% 至 4.50% 区间不变。市场对 5 月 7 日下次 FOMC 会议维持利率不变的预测降至约 76%，但这一预测应谨慎看待，因为很大程度上取决于未来几周即将公布的数据（以及关税政策如何变化或是否变化）。

总统今天重申，美国仍将于 4 月 2 日开始广泛实施互惠关税和行业关税。

虽然短期利率前景稳定，但美联储可能面临进退维谷的风险，因为至少在理论上，两股相互竞争的力量有可能推动政策调整朝着相反的方向发展。如前所述，由于关税不断升级，通胀上升的风险可能在短期内潜伏。如果通胀确实回升，这种转变意味着收紧货币政策将是适当的。

同样的关税也可能使经济增长放缓，从而有必要降息。尽管目前没有令人信服的硬数据清楚地表明美国经济增长出现实质性放缓，但越来越多的预测和预测表明，经济增长可能会出现一定程度的放缓，这主要是基于这样的观点：随着其他国家做出反应，关税将继续征收，甚至可能扩大。谷歌上“衰退”一词的搜索量最近激增，这表明对经济前景的不安情绪开始在公众领域引起共鸣。

投资者将密切关注美联储周三的新闻发布会，以了解美联储主席杰罗姆·鲍威尔和美联储理事会如何考虑评估与劳动力市场相关的通胀和经济活动风险。美联储还将发布新的经济预测，这将为央行修改后的预期提供参考。

通胀方面的一个令人鼓舞的实时信号是美国国债市场持续下调通胀预期，该预期基于 5 年期盈亏平衡利率，即名义 5 年期收益率减去通胀指数收益率的利差。截至周五 (3 月 14 日)，利差稳定在 2.48%，2 月中旬曾达到 2.66% 的峰值。

令人鼓舞，但对经济活动的担忧可能会降低通胀预期。在这种情况下，如果经济疲软因素占主导地位，美联储可能很快就会被迫降息。

目前，政策制定者普遍持观望态度。在可预见的未来，管理对央行政策如何调整以及调整方向的预期将是市场最关心的问题。鲍威尔可能面临其任期内最大的政策挑战——这一挑战将从周三的新闻发布会开始。