【重磅前瞻】去年，鲍威尔“一句话”重挫市场！今年呢？

【重磅前瞻】去年，鲍威尔“一句话”重挫市场！今年呢？

眼下，全球投资者聚焦美联储即将于怀俄明州杰克逊霍尔召开的央行年会，鲍威尔的讲话无疑是最大的关注点。一年前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)发表了一番简短但令人印象深刻的讲话。

当时，鲍威尔说：“虽然美国经济正在放缓，但就算要付出沉重代价，美联储也将致力于遏制通胀。”鲍威尔的讲话结束后，全球金融市场随即大幅下跌。现在，12个月过去了，美国的通货膨胀率下降了三分之二，经济继续扩张，失业率稳定在历史最低水平附近。

对此，巴伦周刊称，通过加息和缩表，美联储正在接近让通胀回到2%的目标，同时避免了鲍威尔警告的“沉重代价”。在今年夏季不同场合的演讲中，美联储官员对他们是否认为利率已经见顶提出了不同的看法。经济学家和投资者将再次从即将召开的杰克逊霍尔经济政策研讨会上寻找美联储下一步决策的线索。

今年的研讨会于当地时间8月24日晚上正式开幕，鲍威尔将于当地时间8月25日上午发表演讲。杰克逊霍尔经济政策研讨会由堪萨斯城联邦储备银行主办，1982年以来，来自全球各地的央行行长、联邦政策官员和顶尖经济学家每年夏季都会在杰克逊霍尔集聚一堂。

沃尔克之后的每一位美联储主席都曾在杰克逊霍尔发表过演讲，他们借此机会传达新的信息或提出新的政策框架。这段丰富的历史赋予了美联储主席演讲极大的重要性，甚至已成为整个会议的中心。

今年会议的主题是“全球经济的结构性转变”，但在会场之外，人们的谈话几乎肯定会集中在美联储9月政策会议上会采取什么行动。那么鲍威尔今年的讲话会不会像去年那样再度震惊市场呢？考虑到当下通胀可能再度升温，且就业市场仍然强劲，鲍威尔是否会释放9月政策会议会采取何种行动的信号？

巴伦周刊称，前美联储工作人员和密切关注美联储的人士说，对鲍威尔来说，这次演讲将为他阐明自己对美联储未来政策的看法提供一个平台，但鲍威尔不会透露美联储未来几个月的具体举措。

鲍威尔不会就9月19日至20日召开的政策会议发表太多评论，在9月会议召开之前的一个月里，美联储还要研究新出炉的就业和通胀数据。但鲍威尔可能会承认，物价上涨和劳动力市场都在朝着正确的方向走，他还会警告说，美联储将在一段时间内维持限制性的利率政策，并在必要时上调利率。

参加今年会议的毕马威(KPMG)首席经济学家Diane Swonk说：“这不会是一个‘哈利路亚’式的演讲，现在的问题是，鲍威尔会有多谨慎？他肯定会发表一些乐观看法，但不会使用‘乐观’这个词。”

正如彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长Adam Posen所指出的，去年的演讲不太可能重演，因为和一年前相比，目前形势更加错综复杂。

“对鲍威尔来说，最重要的是用一种足够平衡的语调承认目前取得的进展，同时不被市场参与者误解为这是降息即将到来的信号。过于乐观的表态可能会让股市上涨和美国国债收益率下降，这会导致金融环境过早放松，与美联储的目标背道而驰。”

上周三公布的7月会议纪要显示，“大多数与会者”仍认为通胀上行风险很大。其中一个原因是，从几乎所有指标来看，劳动力市场仍然极度紧张，截至7月的三个月，就业岗位的平均月增幅约为21.7万，这比美联储估计的每月约10万多出一倍多。

在就业强劲增长之际，失业率保持在近半个世纪以来的最低水平3.5%，进而给消费者支出带来支撑，但这也可能导致工资增长过快，因为雇主们在争相招聘员工。

美联储官员还已经开始考虑当前通胀周期结束后的经济前景。令人担忧的是，由于全球经济在新冠疫情过后可能发生持续多年的系统性变化，现在可能比过去更容易出现通胀。

前美联储高级职员、耶鲁大学金融学教授Bill English说：“美国经济是否会回到疫情前的状态，还是需要建立一个新的基线，这是一个真正需要讨论的问题。”

今年会议的主题是“全球经济的结构性转变”，这说明大部分讨论——甚至鲍威尔的演讲——将集中在“通胀在更长时间里保持在更高水平”这个话题上。

在美联储7月政策会议后的最新一次讲话中，美联储主席鲍威尔称不相信通胀会放缓。“政策的限制时间还不够长，不足以产生预期的全部效果，”鲍威尔在7月26日的新闻发布会上说。

“因此，我们打算保持紧缩政策，直到有信心通胀持续下降到2%的目标，如果有必要的话，我们准备进一步收紧政策。”