鲍威尔讲话与就业数据齐登场：美联储降息之路何去何从？

鲍威尔讲话与就业数据齐登场：美联储降息之路何去何从？

在临近关键决策节点的时刻，美联储的一举一动都牵动着全球经济的神经。周三（12月4日），美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在公开场合再次对美国经济状况及货币政策路径发表了重要讲话，同时，当日ADP公布的就业数据也为市场提供了更多关于劳动力市场的参考信息。

鲍威尔首先强调美国经济表现良好，通胀持续取得进展。在当前形势下，这意味着美联储在降息操作方面有继续谨慎行事的空间。他指出，通胀虽仍未完全回归到美联储设定的2%目标，但经济整体没有理由不能继续保持增长态势。

事实上，美联储偏好的核心通胀指标在10月份加速上升，创下3月以来的最高月度增幅，这一数据变化进一步为谨慎降息提供了依据。鲍威尔上个月曾提及劳动力市场表现稳健，整体经济并未显示出需要加速降息的强烈信号。而据彭博社调查的经济学家预测，即将于周五发布的劳动力市场报告可能显示11月的就业增长有所加快，失业率保持稳定。

此次露面距离央行12月17-18日宣布利率决定仅有两周时间，并且是鲍威尔在此之前的最后一次公开露面，其讲话内容无疑为市场对美联储下一步动作的预期定下了基调。目前市场强烈预期美联储将把基准利率从目前4.5%-4.75%的目标区间再下调四分之一个百分点，毕竟在此前9月和11月的会议上，联邦公开市场委员会已将联邦基金利率共下调了四分之三个百分点。不过，最近政策制定者对近期通胀率的上升表达了担忧，这表明他们在依据数据制定政策时将秉持谨慎态度。

在谈及与即将上任的新政府合作关系时，鲍威尔表示有信心与新政府，包括财长提名人斯科特·贝森特（Scott Bessent）保持类似于当前的合作模式。他称：“我完全预计我们将保持相同类型的机构合作关系，例如与经济顾问委员会的关系，但最重要的是与财政部的合作关系。”对于贝森特，鲍威尔认为在其被确认任命后，与他的合作关系将与以往和其他财政部长的关系相似。

值得注意的是，贝森特此前支持提名“影子美联储主席”的构想，这一提议旨在提前在鲍威尔2026年任期结束前任命接替者，若实施可能削弱鲍威尔在金融市场中的影响力。对此鲍威尔明确表示，他不认为新政府会推进这一提议，“我不认为这是一个选项”。

与此同时，ADP公布的数据显示美国11月私人部门就业岗位以温和速度增长。上个月私人就业岗位增加了14.6万个，低于10月修正后的18.4万个（此前报告为23.3万个）。

路透社调查的经济学家此前预计11月私人就业岗位将增加15万个。该报告由ADP和斯坦福数字经济实验室共同开发，发布于本周五劳工统计局更加全面和受关注的11月就业报告之前。需要注意的是，ADP报告与劳工统计局就业报告之间虽没有直接相关性，但今年以来，ADP初步数据大多低估了私人就业岗位的增长。由于10月受到海伦（Helene）和米尔顿（Milton）飓风的影响，以及波音公司工人罢工的干扰，预计11月就业增长将有所加速。

据路透社的经济学家调查，11月私人就业岗位可能反弹增加20万个，而10月则减少了2.8万个，这一增幅预计将完全构成非农就业岗位增加的20万。10月美国经济仅新增1.2万个就业岗位，为2020年12月以来的最低水平，失业率预计将从10月的4.1%上升至4.2%。

从ADP报告中的行业就业情况来看，呈现出分化态势。教育和医疗保健以及建筑业在就业增长方面领先，而制造业就业人数下降幅度为一年多来最大，休闲和金融服务业的招聘也较为疲软。

这些数据进一步证明，在面对持续的物价压力和借贷成本上升的环境下，对劳动力的需求仍然存在。这对于美联储官员而言算是一个好消息，因为他们已不再将劳动力市场单纯视为通胀的主要来源，而是更多地专注于维持就业市场的稳定与活力，这也将成为美联储在制定货币政策时综合考量的重要因素之一。